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2019年下半年中国宏观经济展望

(来源:网站编辑 2019-08-30 18:55)
文章正文
  展望2019年下半年的中国经济,短期内经济增速仍面临较大下行压力。笔者认为,在三四季度,中国宏观经济增速可能继续下行。全年经济增速或在6.2%上下。而导致中国经济继续下行的原因,首先是净出口,其次是投资。
  5月,美国政府宣布将中国2500亿美元商品的进口关税由10%提至25%,这一次加征关税对中国出口的负面影响将在今年下半年充分显现。最近美国总统特朗普又宣布,将在9月1日将中国剩下的3000亿美元商品加征10%的关税。这两次新增关税将对中国未来的出口增速产生显著的负面影响,而中国进口增速未来有望保持稳定。这就意味着,中国的贸易顺差将在下半年显著缩小,而这可能会使净出口对中国经济的贡献由正转负。
  在下半年的三大投资增速走向中,制造业投资增速大致会保持低位稳定,出口增速放缓与增值税减免大致可相互对冲。房地产投资增速将会高位回落,一是因为近期针对房地产融资的监管显著增强,二是因为近期召开的中央政治局会议强调“不将房地产作为短期经济刺激手段”,三是因为过去半年多土地购置费增速持续下降。基建投资增速将会显著反弹,这是因为基建投资政策将会成为未来财政政策“加力提效”的主要抓手。总体看,固定资产投资增速在下半年将大致保持稳定,但也可能略微下降。
  2019年下半年,通胀不会成为中国货币政策的重要掣肘因素。
  在经济增速继续下行、通胀压力波澜不惊的前提下,下半年中国宏观政策总体上将会更加放松,但放松的程度又会比较有限。按照7月中央政治局会议的提法,财政政策要“加力提效”,货币政策要保持“流动性合理充裕”。
  财政政策方面,上半年政府在财政资源投放方面存在典型的“政策前移”现象,即更多财政资源被投放在上半年,这可能造成下半年财政资源总体有限。不过,不排除在下半年财政部增加国债发行规模、中央政府批准地方政府发行更多专项债券的可能性。这些财政支出将被重点投向基建短板以及新型基建领域。
  货币政策方面,预计下半年货币政策将继续发力。人民银行在公开市场操作方面将会保持更大力度,而公开市场操作的目标利率可能继续下调。事实上,美联储在7月底开启降息周期以及最近人民币对美元汇率“破7”,也为人民银行下调公开市场操作利率打开了空间。
  从当前看,中国经济在结构性改革方面依然有很大潜力与空间,例如企业所有制改革、土地流转改革、服务业向民間资本进一步开放、更具包容性的城市化等。
  从历史经验看,通常面临较大阻力的结构性改革,都是在面临内忧外患的压力环境下突破与推进的。只要我们具备穿越周期的长期眼光,保持足够的战略定力与决策韧性,继续推动结构性改革与对外开放,继续大力防控系统性金融风险,中国经济就能克服各种困难,实现可持续增长,最终跨越中等收入陷阱,成长为发达经济体。
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